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电气连接信号传输关键元件:连接器

来源:未来智库 发布时间:2020-04-03热度:
电子连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元器件。借助连接器可实现电线、电缆、印刷电路板和电子元件之间的连接,根据电子设备内外连接的功能,...

什么是连接器?

电子连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元器件。借助连接器可实现电线、电缆、印刷电路板和电子元件之间的连接,根据电子设备内外连接的功能,互连可分为五个层次。从功能上来说,传统的连接器有三大基本性能——机械性能、电气性能、环境性能。此外,随着 5G 时代到来,连接器亦承担着转化电信号、光信号、屏蔽等功能;不同应用领域的连接器性能侧重点不同,在手机连接器领域,电气性能注重:抗干扰、低而稳定的接触电阻、机械性能聚焦轻薄/体积小/精度/抗振动等,环境性能则关注热阻、防热等问题。

电子设备内外连接五个层次:

芯片封装的内部连接。

IC 封装引脚与 PCB 的连接:IC 插座。

印制电路与导线或印制板的连接:印制电路连接器。

底板与底板的连接:机柜式连接器。

设备与设备之间的连接:圆形连接器。

连接器基本结构分为 ①接触件;②绝缘体;③外壳(视品种而定);④附件。从原材料来看,上游主要包括有色金属、塑胶、电镀材料等,金属材料主要用于接触件,为避免信号在传输过程中受到过多阻碍或衰退,其多采用磷铜、黄铜、紫铜等铜材作为原材料;塑胶材料用于外壳,以 PA、LCP 等为主;在电镀材料的选择上,以镀金、镀锡、镀镍和镀银等为主。分析连接器厂商成本,原材料为主营成本的主要部分,占比 40-70%不等,同时原材料价格受基础原料价格和市场供需关系影响,18 年胜蓝科技原材料占比 60.99%、电连技术原材料和电镀服务占公司产品生产成本的比例超过 50%。

连接器

连接器属于资金密集型行业——研发生产设备投入大。从制造流程来看,电子连接器制造可分为四个流程:冲压(Stamping)、电镀(Plating)、注塑(Molding)和组装(Assembly)。冲压、注塑环节主要是通过模具对材料进行加工,然后根据产品功能要求的不同对零部件进行再处理,完成后将零部件进行组装形成产品入库。从设备来看,模具加工设备中的慢走丝机、精密火花机等高端精密进口设备单价高,一般都在数百万元;此外生产过程中的高精密冲压设备、高精密注塑设备以及各种测试设备亦需要大量资金投入。

行业壁垒、技术水平与特点:连接器根据连接环境性能进行定制化设计,在技术上有着生产技术+模具开发等壁垒;此外,由于需要紧贴终端客户(开发每款新产品之初就必须参与到设计与开发工作之中),也具备一定的客户认证、粘性等壁垒;在生产方面,连接器有着型号多、小批量、多批次等特点,在规模化生产、供应链人才方面也有着很高的要求。

 怎么理解连接器行业?

1. 行业竞争充分稳定增长,集中度持续提升

连接器行业竞争充分,整体稳定增长,行业集中度持续提升。连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元器件, 总体市场规模基本保持着稳定增长的态势。 据 Bishop&Associate, 2018 年全球连接器市场规模达 668 亿美元,较 2017 年提升了 11%,连续两年保持两位数的增长率,且自 2012 年以来年复合增长率约为 5%。从应用来看,主要应用领域汽车(23.6%)、通讯(22%)、消费电子(13.5%)、工业(12.3%)、轨交(7%)、军工等。从市场占有率来看,由于竞争充分、供应商客户关系相对稳定、并购重组频繁,全球连接器行业集中度持续提升,全球前十大连接器厂商份额从上世纪 80 年代的 38%提升至 2017 年的 61.0%左右,其中前三名(TE Connectivity、安费诺、莫仕)就占了超 30%的份额。

连接器行业下游分散,受单一行业影响较小

2.连接器行业具有抗周期性强,与下游增减同步两大特点:

与半导体行业相比,连接器行业抗周期性强。连接器上游产业主要为黑色金属、有色金属、稀贵金属等原材料加工行业,下游产业主要为汽车、通信、消费电子等领域,应用范围极其广阔。与半导体行业相比,除 2010 年经济形势转好(08 年金融危机)带来行业增速大幅上升以外,连接器行业 2011-2018 年增速都较为平稳,抗周期性强。此外,不同行业周期性不同,受益于拥有多种下游产业,连接器行业市场波动较为平稳。

连接器行业下游应用分散,受单一行业变动影响较小。作为电子元器件之间的连接桥梁,下游产业的技术变革、需求变化都直接影响着连接器市场的生产制造标准和产销。连接器行业下游应用分布较为平均,市场规模增减受五大主要下游产业(汽车、通信、消费电子、工业、轨交)驱动。

中国连接器市场:规模/增速第一、集中地提升、高端竞争力不足

中国连接器市场规模全球第一,增速超越全球,行业集中度持续提升。随着产业链转移、外企来华设厂以及需求增速大,我国连接器市场从无发展到至今的全球第一大连接器市场,根据 Bishop&Associate,2018 年我国连接器市场规模为 209 亿美元,占据了全球 31.4%的市场份额,其次欧洲、北美分别占比为 21.1%、20.8%。得益于汽车、通讯、消费电子市场的渗透加速,中国连接器市场在将近20年间年复合增长率高达23.07%,远高于3.97%的全球连接器年复合增长率。市占率方面,根据营收规模来看,我国连接器前五的企业分别为立讯精密、长盈精密、中航光电、得润电子和航天电器,CR5 从 2010 年的 5.14%提升至 2018 年的 42.77%,行业集中度同样持续提升。

我国连接器主要以中低端为主,高端连接器占有率较低,但需求增速较快。虽然我国是全球第一大连接器市场,但由于我国连接器行业起步相对较晚,目前生产的连接器主要以中低端为主,高端产品的市场占有率较低。目前,我国连接器厂商约有 1000 多家,其中外商投资企业约 300 家,本土制造企业约 700 余家,集中分布在长三角和珠三角地区。我们将参与国内连接器市场竞争的企业可分为四大类:欧美大型跨国企业、日本和台资大型跨国企业、国内少数有自主品牌的领先企业、数量众多的国内中小型企业。具体看我国本土连接器企业在细分领域占据一定的竞争优势,从行业情况来看,航空航天、军工等领域的连接器企业盈利能力较高,其他消费电子、家电等领域连接器企业附加值较低、普遍利润率较低,新兴和高端产品可维持较高的盈利水平。

国内连接器行业的问题主要表现在如下方面:

标准跟随者,自主研发较少。没有自己的产品标准,只能跟随国外成熟的产品标准,也就注定只能生产市场上很成熟的产品,这类产品往往市场价值低,如 RJ45,USB 连接器等;或仿制国外有知识产权的产品,冒侵权的风险。

生产精度、性能较低。国内能生产高精度(如用于测量)和高性能(如用于军工或太空或高端服务器的高频产品)的连接器的厂家很稀少。我国汽车、通信、工业等高端市场仍被国外厂商占据。国内厂商连接器稳定性能不好,电镀水平较低。

原材料采购局限性、设备海外采购周期长投资重

规模效应不及海外,无成本优势

1. 国内外连接器厂商对比:同:并购横向拓展;异:体量盈利水平差距大

国内外主要连接器上市公司对比 :2018 年连接器全球前五家连接器制造商分别为 TE Connectivity(泰科)、Amphenol(安费诺)、Molex(莫仕,已在美股退市)、Aptiv 和 Foxconn(鸿海集团&富士康),占据了 50%以上的市场份额。进入全球连接器前五十名的为立讯精密、中航光电、得润电子,分别位于第 8、13 和 18 名。由于莫仕公司在美股退市,所以我们采用前四大全球连接器上市公司财务指标与中国国内前五大连接器制造商(立讯精密、中航光电、得润电子、长盈精密、航天电器)进行对比分析。

发展逻辑:全球连接器企业横向并购覆盖实现下游全覆盖,高端里领域具备竞争力;国内连接器也出现并购浪潮,集中度提升。以泰科和安费诺为首的全球巨头通过收购持续横向拓张,两家公司连接器产品集中在下游汽车、通信、消费电子、国防军工、轨道交通等高端领域,且各巨头在国内市场布局持续渗透,均在华设厂配合国内客户生产研发,如安费诺在中国设有 52 个厂,覆盖中国 15 个城市、TE Connectivity 在中国拥有约 38,000 名员工,建立了 16 个生产基地。我国国内龙头厂商于 04/10 年左右上市(高端航天领域再到家电、通讯消费电子等),亦通过并购拓展下游连接器行业,通过上延产业链垂直整合,同时亦大力发展除连接器之外的其他业务板块。

从产品种类及覆盖领域来看:国外连接器上市公司产品覆盖范围更广,国内公司产品应用集中在汽车、通信、消费电子领域:

1) 国外连接器公司:泰科和安费诺连接器产品五大应用领域全覆盖。泰科电子是世界上最大的无源电子元件制造商;安费诺是全球最大的连接器制造商之一,两家公司连接器产品在汽车、通信、消费电子、国防军工、轨道交通领域均有涉猎;安波福是全球领先的乘用车、商用车及其它细分市场的电子与技术供应商,汽车连接器是其主打产品;鸿海精密连接器主要应用于消费电子和通讯领域。

2) 国内连接器公司:除中航光电外,其他公司产品应用集中在汽车、通信、消费电子三大领域。国内第一大连接器制造商立讯精密应用领域包括汽车、通信和消费电子,其中消费电子领域占比 90%左右;中航光电在五大连接器应用领域均有涉及,主营业务为电连接器、光器件及光电设备、线缆组件等,射频同轴连接器系列处于世界领先地位;得润电子主打消费电子连接器产品和汽车连接器;航天电器连接器产品主要涉及在汽车、通信、国防军工领域;长盈精密 68%的业务在消费电子领域,29%的业务在通信领域,只有极小业务涉及汽车领域。

盈利能力:与国内公司相比,国外连接器上市公司盈利能力总体强健。各厂商盈利能力受到下游应用领域特性以及整体主营产品业务等多因素的影响;具体来看,剔除未公布 2019 年盈利数据的台股鸿海精密。从营收及净利润来看,国外连接器公司占据前三名,全球连接器排名第一的泰科电子在营收和净利润上都远远领先于其他连接器制造商。从行业来看,汽车、国防军工以及其他行业如消费电子高端领域的厂商净利率较高,国外:泰科(汽车)、安费诺(高端);国内国防军工:中航光电、航天电器。

1.3.2. 国内连接器厂商对比:下游聚焦,龙头在全球具备一定竞争力

中国大陆连接器厂商竞争力在全球来看仍有很大提升空间。从全球地位来看, 根据连接器制造商 17/18 年的总销售额进行综合排名得出 19 年全球前 50 连接器制造商名单, 中国大陆有三家上榜: 立讯精密、中航光电和德润电子,分别排名 6/13/16。从细分应用下游来看, 中国大陆企业在电脑/外设(立讯全球排名 3/德润 5)、设备(立讯排名 1) 、通讯数据设备(立讯排名 3) 、消费电子(立讯排名 5)具备一定的竞争优势。从国内行业整体水平来看, 我国连接器起步相对较晚, 生产的连接器主要以中低端为主, 高端竞争力不足,上市的连接器企业相对较少。主板 A 股上市共有 12 家(胜蓝科技已报材料),新三板上市公司共有 10 家。

主板企业:14 家连接器上市企业下游领域主要集中在汽车、通讯以及消费电子领域,部分设计国防军工以及轨道交通领域,除成功外延扩展发展其他领域的公司外(立讯),主营连接器领域的公司营收利润体量较小(18 年营收 70-80 亿元的有三家,营收体量小于 50 亿元的为主),此外除国防军工等领域外,净利率处于中低水平。

新三板企业:国内新三板上市连接器公司共有 10 家,涉及的连接器领域较为广泛,包括通信、汽车、消费电子等领域,均在 2015 年之后上市。体量较小,18 年营收均在7 亿以下,除连接器贸易销售及高端军工领域外,其他连接器厂商盈利能力较低。

 

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